本报记者 周尚伃

9月份出口同比超预期回升，财政增量政策密集落地，金融街论坛释放多重积极信号。对此，长江证券宏观研究首席分析师宋筱筱在接受《证券日报》记者采访时，围绕外需景气、财政发力和资本市场政策信号作出解读。

“出口高景气延续，AI产业链依然是外需核心支撑。”宋筱筱表示，9月份出口同比升至36.3%，远超季节性表现，一方面AI（人工智能）产业链量价齐升态势持续对出口形成支撑，自动数据处理设备及其零部件、集成电路等AI相关商品延续高景气；另一方面，台风影响消退后的集中出运，以及美国“黑五”和圣诞补库需求前置，共同推动9月出口大幅超预期。

展望未来，宋筱筱认为，10月份出口运价、二十港集装箱出口等高频数据依然亮眼，指向出口高景气将延续；整体四季度来看，除了AI行业高景气之外，新能源汽车、电子烟设备等产品出口退税政策将于2027年4月1日开始执行，抢出口效应或成为出口的另一支撑。

存量财政、增量财政齐发力，内需板块有望企稳改善。宋筱筱分析，9月28日国常会之后，国内出台多项增量政策，财政部安排使用5500亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于提高县区一般公共预算保障能力，2500亿元用于项目建设，新建项目聚焦“六张网”等重点领域。

宋筱筱进一步测算，考虑5500亿元结存限额后，四季度政府债额度剩余3.7万亿元左右，同比多1.1万亿元，叠加新型政策性金融工具同比多增0.3万亿元，接近1.4万亿元的同比增量财政资金预计将有力拉动基建投资。同时，9月29日房贷贴息政策发布，预计年度财政贴息规模在百亿量级，或将对地产成交产生一定支撑。

政策发力的另一条线索来自金融街论坛。近期，金融街论坛释放维护资本市场安全稳定的积极信号。宋筱筱表示，论坛上，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局围绕货币政策框架、资本市场改革、金融机构经营及跨境金融开放等发表主题演讲，传递多重积极政策信号。

从货币政策看，宋筱筱表示，中国人民银行提出将会同金融监管总局、中国证券监督管理委员会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，为非银机构提供流动性托底；同时提出将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率，该项改革有望提升短端利率弹性，为稳定市场预期、优化流动性环境提供更灵活的机制。此外，推动贷款利率定价基准多元化，支持优质企业采用DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率）作为定价基准，进一步畅通利率传导渠道。

从资本市场看，宋筱筱表示，中国证券监督管理委员会提出健全适配长期投资的长周期考核机制，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，鼓励有条件的上市公司加大回购增持力度；首批主动ETF（交易型开放式指数基金）同步注册落地，进一步完善中长期资金入市工具体系，助力市场平稳运行。国家外汇管理局推出资本项目外汇管理优化一揽子政策，扩大证券公司结售汇业务试点，更好满足企业汇率套保与风险管理需求，便利跨境资金管理，在市场环境匹配前提下拓宽资金配置的潜在空间。国家金融监督管理总局聚焦科创领域，完善配套保险保障供给，构建适配科技创新的金融生态。

（编辑 孙倩）